Londres, 1925. Ralph Exeter, correspondant du London Daily World et espion à la solde des bolcheviks, est chargé par la jolie tchékiste Zhenya Krasnova de contacter Igor Koliazine, ex-officier des armées tsaristes devenu gérant d'une troupe de Russes blancs émigrés, "Les cosaques du Kouban". Le colosse, buveur invétéré et tireur d'élite, serait le seul à connaître l'emplacement du trésor de l'armée Wrangel, enterré dans une forêt de la côte bulgare en 1922.
Mais le Secret Service, qui veut empêcher les bolcheviks de s'emparer du trésor, "retourne" Exeter à la suite d'un chantage impitoyable. Exécutant donc la même mission pour deux maîtres, Exeter réussit à entraîner Koliazine à Constantinople, où la police secrète lui fait passer de bien mauvais moments. De là, ils partent pour Bourgas, port de la mer Noire, à bord d'un yacht affrété par Zhenya (devenue pour la circonstance l'épouse d'un homme d'affaires américain).
Alors qu'ils atteignent l'emplacement du trésor convoité, rien ne se passe comme prévu. Quelles chances a Exeter de sortir vivant de ce guêpier ?